專題：2024（第十八屆）華夏機構投資者年會

　　12月6日金融一線消息，“向‘新’而行，探尋發(fā)展之‘質’”2024第十八屆華夏機構投資者年會于今日在北京召開。原中國移動董事長、上市公司協(xié)會會長王建宙出席并發(fā)表主題演講。

　　王建宙以《壯大耐心資本》為主題，發(fā)表了他對發(fā)展和壯大耐心資本的認識和建議。他表示：“耐心資本通常是指不受市場短期波動影響，能夠長期為投資項目提供穩(wěn)定資金支持的資本。也可以說耐心資本是一種長期投資的資本形式，它不追求短期高收益，而是專注于企業(yè)的長期價值和回報。壯大耐心資本，對于促進科技創(chuàng)新發(fā)展新質生產力，優(yōu)化經濟結構具有深遠的意義。”對于壯大耐心資本，王建宙談了以下幾點看法和建議：

　　一、企業(yè)的技術進步需要耐心資本的支持。以移動通信行業(yè)為例，整個技術的發(fā)展非?？欤谶@個過程當中不斷地需要更新，像移動通信每十年更新一次，現(xiàn)在我們面對的就是6G，有人會說5G才剛剛建好，還沒有完全發(fā)揮作用怎么又建6G了呢？我想說，首先大家個人使用的時候對5G沒有感知，那是因為5G目前主要的應用是在行業(yè)應用，是在醫(yī)院的遠程醫(yī)療、碼頭的管理、煤礦的自動開采等等，所以消費者目前可能感受還不是很深，我想隨著應用的開發(fā)將來一定會有消費級的應用會出來。現(xiàn)在為什么又要發(fā)展6G了？因為6G又比5G增加一個層次，我們不說6G有多快，6G會有三方面跟5G不同。

　　一是人工智能與通信的結合。6G將體現(xiàn)在人工智能上，也就是說通信網絡也要具備算力、算法和數據的能力，跟人工智能融合起來。

　　二是感知與通信的融合。什么叫感知與通信的融合？自動駕駛汽車前面碰到東西就會感知，它是通過雷達系統(tǒng)來實現(xiàn)的，6G要在手機上實現(xiàn)這個功能，移動通信系統(tǒng)也要提供類似雷達感知的功能。

　　三是空天地一體化，不光有地面網絡還要有衛(wèi)星系統(tǒng)，特別是低軌道的衛(wèi)星系統(tǒng)。

　　這三個特點說明了這個事十分的必要，這種資金不斷地投入一定會帶來長期的回報。

　　二、突破“卡脖子”技術需要耐心資本。我們在突破“卡脖子”技術方面已經有了很多的經驗，舉個例子，比如說顯示面板，手機、電視機、電腦的顯示屏，以前我們常常說“缺芯少屏”，現(xiàn)在少屏已經沒有了，顯示屏不僅是解決了問題，而且可以說徹底地解決了問題。中國制造的顯示屏無論是手機也好、電視機也好、電腦也好，已經在全球的顯示屏市場上名列前茅了，我們有很好的經驗了。在現(xiàn)實面板的創(chuàng)新過程當中需要長期的資金投入，因為技術不斷地在更新，一代一代的更新，這就是耐心資本支持的成果。

　　半導體芯片也是一樣的，我曾經去過多家半導體芯片的制造公司。這些企業(yè)有一些共同的特點：

　　1．制造高質量的半導體芯片需要制造企業(yè)耐心細致的摸索和積累。

　　2．半導體制造企業(yè)的資本開出很大，而且需要長期的資本支持，所以耐心資本的提供正好為解決芯片制造的短板提供支持。

　　3．建立產業(yè)生態(tài)系統(tǒng)需要耐心資本。制造業(yè)的優(yōu)勢在于生態(tài)系統(tǒng)的支持，以手機制造為例，全世界大部分的手機都是在中國制造的，其中包括我們自主品牌，也包括代加工的手機品牌。目前出現(xiàn)的情況是有一些手機產品的組裝生產線在向外轉移，比如說三星把所有的手機生產線轉到了越南，蘋果也把一部分手機生產轉到了印度，而且轉移的進度、速度比我們預想的還快一點，但是我們看到至少到現(xiàn)在為止這些轉移出去的產品的供應系統(tǒng)還是要依賴中國企業(yè)，要么就向中國企業(yè)采購，要么有中國企業(yè)到當地建廠。為什么？因為我們經過了長期努力建立了非常健全的手機生產的生態(tài)系統(tǒng)，包括供應體系。這個不是人家一兩年，也不是三五年、十年就能復制的，我們是花了幾十年的時間的，這幾十年當中就是我們耐心資本不斷地支持，不斷地充實，到現(xiàn)在我們終于有了非常健全的手機制造體系了。這個過程當中包括組裝、零配件、配套加工，一直到現(xiàn)在的自主設計和自主品牌，始終得到了資本的支持。所以我們今天要補短板的話要繼續(xù)發(fā)揮耐心資本的作用。

　　4．產業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也需要耐心資本的支持。信息通信行業(yè)快速發(fā)展，但是在可持續(xù)發(fā)展方面，我們也碰到了很大的挑戰(zhàn)，比方說5G網絡的耗電遠遠大于4G，我們正在建設的大量的數據中心也都是耗電大戶，那么要解決這些問題需要我們長期耐心的來解決，需要花很大的立起來解決，以網絡為例，在6G當中就要解決這些問題，要通過改進元器件，通過改變維護的方法，最根本的還是需要通過人工智能來重構網絡。這就確實需要支持。

　　說到可持續(xù)發(fā)展，其實還有一個很大的問題，也是一個投資的很好的機會。物聯(lián)網也存在著耗能的問題，大家說物聯(lián)網耗能怎么會很大呢？5G提出了萬物互聯(lián)，6G提出了萬物智聯(lián)。從網絡本身而言沒有任何問題，5G可以做到每平方公里100萬個連接，但是現(xiàn)在連接的問題在哪里？電池。我們可以連接所有的東西，可以連接一個行李箱，可以連接每一個皮包，可以連接每一棵樹，但是你可以有芯片，但是你需要電源，今天我們要解決的問題是需要一個無源的物聯(lián)網，不用電，說是不用電但還是要用電的，它從那里來？從空中的無線電波當中提取能源，這就要求第一我們要有提取能源的能力，第二要把設備的功率做得非常小。總之，這是一個從可持續(xù)發(fā)展方面面臨的一個挑戰(zhàn)，需要我們的耐心資本的支持。

　　5．在企業(yè)遇到難關的時候，特別需要耐心資本的支持。企業(yè)度過難關總是需要有一定的時間，這就需要理解，需要支持，相信優(yōu)秀的企業(yè)終究會給耐心資本帶來回報。

　　從上市公司的角度來說，應該如何來對待耐心資本？我認為上市公司非常歡迎耐心資本，因為我接觸了很多上市公司，我本人也深有體會。我在中國移動任職期間參加過很多公司的路演，包括上市路演，包括業(yè)績的披露等等，遇到過各種各樣的基金經理，他們大多數都關心公司的發(fā)展，公司的當期業(yè)績和長遠的前景，關注公司管理層的素質。但是我也曾遇到過非常不耐心的基金，有一次我在國外做路演，對方的基金告訴我，我只有15分鐘的時間，你回答我一個問題，用最簡單的話，你的公司與你的競爭對手有哪些區(qū)別，就這一個問題。當時我就在想，你也太沒有耐心了。上市公司很歡迎耐心資本，但是對上市公司來說也應該提出一定的要求。首先對上市公司來說要明白耐心資本并非不關注收益，耐心資本的投資者希望通過較長的周期獲得更多的收益，要想得到耐心資本的支持，我對上市公司提出三條建議：

　　1．堅持公司發(fā)展目標的前瞻性。堅持技術創(chuàng)新，只有具有前瞻性的項目才能確保公司的長期發(fā)展。我們看到國際上有一些公司，曾經是赫赫有名的跨國公司。他們?yōu)榱俗非蠖唐谛б姘阎匦亩挤皆谝恍┠軌蚩焖偃〉眯б娴囊恍╉椖可厦妫械募夹g公司甚至熱衷于財務的運作，放棄了工程師文化，最后這些公司就要么被收購，要么就破產。我們從這兒也可以取得一些啟示。

　　2．加強公司治理透明度。 前瞻性公司短期業(yè)績本身無法體現(xiàn)公司的長期前景，這就需要提升公司治理的透明度，讓投資者更好地了解公司。

　　3．盡可能提供穩(wěn)定的股息分配。前瞻性公司的成長需要一定的時間周期，在這個過程當中也應該盡可能提高穩(wěn)定的分紅，減少不確定性。

　　最后我用幾句話說一下如何培育、支持、壯大耐心資本，作為企業(yè)來說，很多企業(yè)本身既是上市公司也是投資者，像電信運營商就投資了很多高科技的項目，根據我們對外投資的經驗，我認為要培育、支持、壯大耐心資本的最重要的是要確定對投資機構的評價和考核的標準，對耐心資本的投資機構，最重要的考核是兩個：一是戰(zhàn)略性，看它的項目是否有益于戰(zhàn)略發(fā)展的大局；二是長期性，要看投資的長期回報而不是短期的收益。個人認為，這兩點是對于培育耐心資本是特別重要的。

　　企業(yè)需要耐心資本的支持。期待金融市場上出現(xiàn)更多的耐心資本，期待耐心資本成為發(fā)展新質生產力的重要推動力。