界面新聞?dòng)浾?|?郭凈凈

　　據(jù)港交所官網(wǎng)11月29日披露，北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司（即“51WORLD”）計(jì)劃根據(jù)上市規(guī)則第18C章尋求在港交所主板并已遞交上市申請(qǐng)材料，成為第五家以該標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)上市的科技公司。

　　界面新聞了解到，這不是51WORLD首次籌備上市。該公司早在2020年12月曾進(jìn)行輔導(dǎo)備案沖刺上交所科創(chuàng)板，也嘗試于2023年12月到北交所上市。不過(guò)，該公司最終選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市，并稱“不打算在近期內(nèi)尋求A股上市”。

　　市場(chǎng)份額約2.4%，“中國(guó)數(shù)字孿生解決方案提供商”排名第一

　　51WORLD于2015年2月成立，自稱是“一家致力于克隆地球5.1億平方公里的科技公司”，并是“中國(guó)數(shù)字孿生行業(yè)的引領(lǐng)者”。截至最后實(shí)際可行日期，公司執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼總經(jīng)理李熠持有公司直接權(quán)益約12.5%，加上通過(guò)控股92.7%的星際宏圖科技持股約12.3%，李熠合計(jì)擁有公司約24.7%的權(quán)益。

　　該公司已圍繞3D圖形、仿真及人工智能三大領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)行大量投資并發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力，目標(biāo)是為企業(yè)、消費(fèi)者及開(kāi)發(fā)者等提供接入及構(gòu)建數(shù)字孿生的解決方案。目前，該公司面向企業(yè)端與用戶端推出51Aes數(shù)字孿生平臺(tái)、51Sim合成數(shù)據(jù)與仿真平臺(tái)、51Earth數(shù)字地球平臺(tái)等三款核心產(chǎn)品。

　　其中，51Aes數(shù)字孿生平臺(tái)是51WORLD目前最主要的收入來(lái)源，也是推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的直接因素。該產(chǎn)品于2015年成立，覆蓋城市、園區(qū)、水利、工業(yè)與能源等市場(chǎng)客戶需求；2021年至2023年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)70%。公司于2022年孵化的51Earth數(shù)字地球平臺(tái)獲得的營(yíng)收占比從2022年底的1.4%增長(zhǎng)至2024年上半年的10.2%。

　　招股書(shū)顯示，該公司計(jì)劃建立一個(gè)與現(xiàn)實(shí)世界1：1的數(shù)字孿生場(chǎng)景，將“地球克隆計(jì)劃”視為公司增長(zhǎng)及創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力。公司認(rèn)為地球克隆可拆解為五類要素（即建筑、道路、植被、水域及地形）及五個(gè)階段（即靜態(tài)世界、動(dòng)態(tài)世界、半仿真世界、全仿真世界、及數(shù)字孿生世界）。

　　在51WORLD看來(lái)，至今已進(jìn)入地球克隆的第四階段，已實(shí)現(xiàn)整個(gè)地球的實(shí)時(shí)生成及渲染技術(shù)，并將一天生成一個(gè)城市的克隆技術(shù)規(guī)模商業(yè)化。“我們的目標(biāo)是在2030年完成第五階段，以用于解決真實(shí)世界中關(guān)于交通擁堵、AI訓(xùn)練、時(shí)空沉浸、安全預(yù)警、氣候預(yù)測(cè)、能源工業(yè)等應(yīng)用領(lǐng)域的各種現(xiàn)實(shí)問(wèn)題?！?/p>

　　根據(jù)弗若斯特沙利文等方面數(shù)據(jù)，全球數(shù)字孿生解決方案的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2028年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至451億美元，2023年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為39.4%；中國(guó)數(shù)字孿生解決方案的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2028年將增長(zhǎng)至660億元，2023年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.8%。

　　招股書(shū)中，51WORLD稱，其于2023年在中國(guó)數(shù)字孿生解決方案提供商中收入排名第一，市場(chǎng)份額約2.4%；于截至最后實(shí)際可行日期在中國(guó)數(shù)字孿生解決方案市場(chǎng)的融資金額排名第一，為中國(guó)數(shù)字孿生行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)一年內(nèi)收入超2.5億港元的公司。公司表示，隨著數(shù)字孿生解決方案市場(chǎng)的進(jìn)一步滲透及發(fā)展，并透過(guò)推出新產(chǎn)品及解決方案，以及升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品及解決方案，“我們預(yù)期捕捉產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)收入的進(jìn)一步增長(zhǎng)”。

　　近三半年累虧4.88億元，最新估值44億元

　　當(dāng)前，這家科技公司仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

　　招股書(shū)顯示，2021年、2022年、2023年和2024年前6個(gè)月（統(tǒng)稱“報(bào)告期內(nèi)”），51WORLD實(shí)現(xiàn)收入分別為1.26億元、1.7億元、2.56億元和3321.5萬(wàn)元；對(duì)應(yīng)期內(nèi)虧損分別為1.46億元、1.9億元、8707.7萬(wàn)元和6506.7萬(wàn)元，近三年半累計(jì)虧損約4.88億元；期間毛利率分別是65.2%、65%、54.2%及50%。

　　報(bào)告期內(nèi)，51WORLD的研發(fā)開(kāi)支分別為1.08億元、1.34億元、1.03億元及2858.5萬(wàn)元，分別占當(dāng)期總收入比重的85.2%、79%、40.2%及86.1%。51WORLD稱，其計(jì)劃產(chǎn)生大量且可能不斷增加的研發(fā)開(kāi)支，作為公司努力設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及商業(yè)化新解決方案及產(chǎn)品，以及提升現(xiàn)有解決方案及產(chǎn)品的一部分；“然而，我們無(wú)法保證我們的投資將提高我們的競(jìng)爭(zhēng)力，在短期內(nèi)產(chǎn)生財(cái)務(wù)回報(bào)，或于數(shù)年內(nèi)或根本不會(huì)對(duì)我們未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)。”

　　51WORLD的銷售和行政開(kāi)支居高不下，2021年至2023年及2024年上半年，公司銷售開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支兩項(xiàng)之和分別為1.07億元、1.12億元、1.02億元及5135.4萬(wàn)元，幾乎“比肩”研發(fā)開(kāi)支。

　　多年來(lái)，51WORLD“燒錢速度”不慢。招股書(shū)顯示，于2021年、2022年及2023年及2024年前6月，公司歷史每月平均現(xiàn)金消耗率分別為1160萬(wàn)元、1010萬(wàn)元、1260萬(wàn)元及920萬(wàn)元。

　　報(bào)告期內(nèi)，該公司的流動(dòng)負(fù)債總額分別是11.11億元、14.04億元、2.51億元及2.91億元，期間的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別是1.77億元、7891.1萬(wàn)元、4032.6萬(wàn)元及2.72億元，期間的融資活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額分別是9031萬(wàn)元、6496.9萬(wàn)元、5670.4萬(wàn)元及2.08億元。

　　51WORLD表示，公司正處于商業(yè)化的早期階段，過(guò)去曾錄得經(jīng)營(yíng)虧損，預(yù)計(jì)在不久的將來(lái)將繼續(xù)產(chǎn)生經(jīng)調(diào)整虧損凈額（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）及經(jīng)營(yíng)虧損，“可能無(wú)法在不久的將來(lái)實(shí)現(xiàn)或隨后維持獲利能力”。該公司認(rèn)為其股份存在一定的風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素，其中若干為無(wú)法控制的；“倘出現(xiàn)任何該等風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素，我們股份的可能會(huì)下跌”。

　　界面新聞獲悉，51WORLD成立至今完成8輪融資累計(jì)獲得投資額超8億元，投資者包括光速光合、云九資本、StarVC、商湯科技、SBI、摩爾線程、當(dāng)代置業(yè)、微木資本等機(jī)構(gòu)和公司，并獲得梁伯韜、葛衛(wèi)東、張鵬等個(gè)人投資者及重慶、南寧等地方政府投資。于2024年6月底完成最后一輪融資后，該公司估值增至約44億元。

　　客戶曾是第一大股東，多名重要客戶、供貨商重疊

　　于2021年、2022年、2023年及截至2024年6月30日止六個(gè)月，51WORLD來(lái)自五大客戶的收入分別為3140萬(wàn)元、4010萬(wàn)元、9810萬(wàn)元及940萬(wàn)元，分別占當(dāng)期收入的24.9%、23.6%、38.3%及28.4%。

　　其中，51WORLD指出，五大客戶之一客戶I亦為公司股東。據(jù)介紹，客戶I于2020年6月成立，隨后在2023年成為公司第一大客戶，給51WORLD帶來(lái)收入4048.7萬(wàn)元，占當(dāng)年收入比重的15.8%。據(jù)介紹，客戶I是一家全功能GPU晶片及一站式解決方案提供商。

　　51WORLD還透露，于往績(jī)記錄期間，公司部分客戶亦為其供貨商。其中，供貨商C于2021年為公司五大供貨商之一，于2023年亦為其五大客戶之一（即客戶J）。作為供貨商，供貨商C向51WORLD提供應(yīng)用程序及軟件開(kāi)發(fā)服務(wù)；作為客戶，客戶J向51WORLD購(gòu)買51Aes的產(chǎn)品及解決方案。于2021年、2022年、2023年及截至2024年6月30日止六個(gè)月，雙方涉及采購(gòu)額分別為330萬(wàn)元、240萬(wàn)元、60萬(wàn)元及0，涉及銷售額則分別為210萬(wàn)元、370萬(wàn)元、1450萬(wàn)元及40萬(wàn)元。

　　另外，客戶G于2022年為51WORLD五大客戶之一，向其購(gòu)買數(shù)字孿生可視化產(chǎn)品及解決方案；同時(shí)，于往績(jī)記錄期為公司一名供貨商，提供人工智能知識(shí)圖譜及生成問(wèn)答能力相關(guān)的開(kāi)發(fā)服務(wù)。供貨商K于2023年為該公司五大供貨商之一，就公司其中一名客戶的元宇宙項(xiàng)目提供高端客制進(jìn)口家具及室內(nèi)裝飾品；并于往績(jī)記錄期為一名客戶，向公司購(gòu)買WDP。

　　值得關(guān)注的是，51WORLD擔(dān)憂面臨與不同客戶延遲付款及違約有關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年6月30日，該公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及其他應(yīng)收款項(xiàng)分別為6310萬(wàn)元、7630萬(wàn)元、1.08億元及9560萬(wàn)元；同期分別錄得貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損撥備120萬(wàn)元、500萬(wàn)元、1420萬(wàn)元及1620萬(wàn)元。

　　51WORLD表示，由于多項(xiàng)公司無(wú)法控制的因素，包括若干客戶的付款周期較長(zhǎng)、客戶經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)狀況不佳，及客戶因其終端用戶延遲付款而無(wú)法付款，“我們可能無(wú)法收回所有該等貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及其他應(yīng)收款項(xiàng)”。